Page 28 - magINLI0318

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Interlife Magazine Interlife Insurance

Α' Τρίμηνο 2018 αρχές του έτους, τα ομόλογα πιέστηκαν και οι αποδόσεις χαμηλότερα από τα υψηλά που κατέγραψε το 2011 και
Ανασκόπηση Αγορών τους εκτοξεύτηκαν λόγω και του προβληματισμού για την εκτιμούμε ότι βρίσκεται στο τελευταίο έτος του πτωτικού
άνοδο των Αμερικανικών επιτοκίων. Η Αμερικανική δε-
επταετούς κύκλου. Ο κίνδυνος για την περαιτέρω ανοδική
καετία άγγιξε την απόδοση του 3% με τις Κασσάνδρες να του κίνηση έγκειται στην ταχύτητα ανόδου των Αμερικα-
διαβλέπουν το τέλος του εικοσαετούς και πλέον ράλι στην νικών επιτοκίων στο μέλλον και στην απόδοση των επεν-
Το πρώτο τρίμηνο του έτους αποδείχθηκε ιδιαίτερα δύσκολο ομολογιακή αγορά. Όμως η διόρθωση και η μεταβλητότη- δύσεων σταθερού εισοδήματος (δολαριακές καταθέσεις,
τα των χρηματιστηριακών αγορών ευνόησαν τα ομόλογα
αποδόσεις ομολόγων).
επενδυτικά, καθώς η συντριπτική πλειοψηφία των κινητών αξιών τους επόμενους δύο μήνες του πρώτου τριμήνου και αντέ-
έκλεισε με απώλειες. στρεψαν μέρος των εκροών του Ιανουαρίου. Ιδιαίτερα τα Αν η FED επιταχύνει την άνοδο των επιτοκίων και οι απο-
δόσεις των Αμερικανικών ομολόγων αυξηθούν σημαντικά,
κρατικά ομόλογα επανήλθαν στο προσκήνιο σαν ασφα-
του Κωνσταντίνου Αριτζή, λές καταφύγιο στις διακυμάνσεις των μετοχικών αγορών. ο χρυσός κινδυνεύει σαν εναλλακτικό περιουσιακό στοι-
Διευθύνοντος Συμβούλου Premium Capital α.ε. Παρά όμως την ανάκαμψή τους τον Φεβρουάριο και Μάρ- χείο που δεν αποδίδει σταθερό εισόδημα. Αντίθετα, εφό-
τιο έκλεισαν το τρίμηνο με απώλειες της τάξης του 1.3% σον η Αμερικανική κεντρική τράπεζα προχωρεί σταδιακά
για την Γερμανική δεκαετία και 2.3% για την αντίστοιχη και μετριασμένα στην πολιτική της, η αύξηση του γεωπολι-
Αμερικανική. τικού ρίσκου και η επιβράδυνση των μετοχικών αποδόσε-
υτό που χαρακτήρισε το ξεκίνημα του έτους κές εταιρείες του χώρου αλλά και υψηλών αποτιμήσεων. ων λειτουργούν υπέρ του. Πολλά θα εξαρτηθούν και από
ήταν η έντονη μεταβλητότητα την οποία εί- Τη σκυτάλη πήραν οι εμπορικές τράπεζες, που είδαν την Συνάλλαγμα την τάση του Αμερικανικού δολαρίου. Εφόσον συνεχίσει
χαμε "ξεχάσει" κατά την τελευταία διετία, Κεντρική Tράπεζα να ανεβάζει μεν επιτόκια, την καμπύλη Στις αγορές συναλλάγματος το Αμερικανικό Δολάριο συνέ- την υποτίμησή του, ενδυναμώνει την προοπτική ανόδου
απόρροια της στρέβλωσης των αγορών, απόδοσης δε των ομολόγων να κινείται πτωτικά επηρεάζο- χισε την καθοδική του τάση έναντι των κύριων ανταγωνι- του χρυσού, που λειτουργεί αντίστροφα στην κίνηση του
Α που επέφεραν οι Κεντρικές Τράπεζες μέσω ντας αρνητικά την κερδοφορία τους. Καταλήγοντας, το τέ- στών του με πτώση 2,6% έναντι του Ευρώ, 5,5% έναντι δολαρίου.
των παρεμβάσεών τους. λος του τριμήνου βρήκε όλες τις μεγάλες χρηματιστηριακές του Ιαπωνικού Γεν, 3,8% έναντι της Βρετανικής Στερλίνας
αγορές του πλανήτη με αρνητικό πρόσημο και ψυχολογία. και 2,1% έναντι του Ελβετικού Φράγκου. Είναι προφανές
Όπως η στήλη είχε προβλέψει στα τέλη του 2017, το ξεκί- ότι η στρατηγική υποτίμησης του δολαρίου από την Αμερι-
νημα του 2018 αποδείχθηκε ιδιαίτερα πολύπλοκο και Ο προβληματισμός πλέον είναι διάχυτος και οι αγορές κανική κυβέρνηση αποδίδει, αλλά ταυτόχρονα δημιουργεί Tο 2018 εξελίσσεται σε μια άκρως
δύσκολο επενδυτικά. Ο Ιανουάριος ξεκίνησε με κεκτημέ- συνειδητοποιούν ότι οι ιδιαίτερα αισιόδοξες προβλέψεις κραδασμούς στον υπόλοιπο κόσμο και ειδικά στην Ευρώ- ενδιαφέρουσα επενδυτικά χρονιά
νη ταχύτητα από το προηγούμενο έτος και εξελίχθηκε στον για το έτος χρήζουν αναμόρφωσης. Τα αίτια του προβλη- πη. Η εύθραυστη οικονομική ανάκαμψη της Ευρωζώνης με ευκαιρίες αλλά και κινδύνους να
καλύτερο, από πλευράς απόδοσης, μήνα των τελευταίων ματισμού εστιάζονται στις γεωπολιτικές εξελίξεις (Μέση απειλείται από την ανατίμηση του Ευρώ και αυτό δεν
δεκαετιών αναφορικά με τους μετοχικούς δείκτες. Από τη Ανατολή, Ρωσία, Κίνα), στα πολιτικά θέματα (Ιταλικές πέρασε απαρατήρητο από τον κεντρικό τραπεζίτη Μάριο ισορροπούν σε τεντωμένο σχοινί
μία η πρωτοβουλία της κυβέρνησης των Η.Π.Α για αναμόρ- εκλογές, επικείμενες εκλογές στις Η.Π.Α για νομοθετική Ντράγκι. Την ώρα που η άνοδος των Αμερικανικών επιτο-
φωση του φορολογικού καθεστώτος με μείωση των συντε- εξουσία), στην άνοδο των επιτοκίων από την Κεντρική κίων θα έπρεπε να δίνει ώθηση στο δολάριο, η σωρευτική
λεστών φορολογίας, και από την άλλη τα θετικά μακροοι- Τράπεζα των Η.Π.Α και στην διατηρησιμότητα της ανόδου ανατίμηση του Ευρώ έναντι του Αμερικανικού νομίσματος Ρευστό τοπίο
κονομικά στοιχεία στην Ευρώπη, δημιούργησαν μια άνευ της παγκόσμιας οικονομίας. ανέρχεται στο 17% από τις αρχές του 2017. Το μειονέκτη- Εν κατακλείδι το 2018 εξελίσσεται σε μια άκρως ενδιαφέ-
προηγουμένου ευφορία στους επενδυτές, που έσπευσαν να μα ανταγωνιστικότητας των Ευρωπαϊκών προϊόντων ρουσα επενδυτικά χρονιά με ευκαιρίες αλλά και κινδύνους
πουλήσουν ομόλογα (ιδιαίτερα στις Η.Π.Α) και να τοπο- έναντι των Αμερικανικών στις παγκόσμιες αγορές είναι να ισορροπούν σε τεντωμένο σχοινί. Τα tweets του προ-
θετηθούν μαζικά σε μετοχές. Όπως όμως συνήθως συμ- Ο προβληματισμός πλέον προφανές. Και δικαίως προβληματίζει την Ευρωπαϊκή κε- έδρου Τράμπ αποδεικνύονται ικανά να ανεβοκατεβά-
βαίνει, ακολουθώντας την ψυχολογία της "αγέλης" σπάνια είναι διάχυτος και οι αγορές ντρική τράπεζα την ώρα μάλιστα που σχεδιάζει την λήξη ζουν τις μετοχικές αγορές σαν την τραμπάλα σε παιδική
αποδεικνύεται αποδοτικό. της πολιτικής ποσοτικής χαλάρωσης στα τέλη του 2018. χαρά. Το γεωπολιτικό ρίσκο θα παραμείνει αυξημένο στην
συνειδητοποιούν ότι οι ιδιαίτερα Είναι προ των πυλών επικείμενος νομισματικός "πόλεμος"; διάρκεια του έτους και οι πολιτικές εξελίξεις με τις Αμερι-
Ο Φεβρουάριος και μετέπειτα ο Μάρτιος αποδείχθηκαν αισιόδοξες προβλέψεις για το έτος Είδωμεν. κανικές εκλογές σε Κογκρέσο και Γερουσία τον Νοέμβριο
εξαιρετικά "δύσκολοι" μήνες, και όποιος δεν προνόησε να θα επηρεάσουν τις αγορές αναλόγως και του αποτελέσμα-
"κλειδώσει" τα κέρδη του Ιανουαρίου, τα είδε να εξανεμί- χρήζουν αναμόρφωσης Η αγορά του χρυσού τος. Το επενδυτικό πάζλ έχει γίνει πιο σύνθετο και χρει-
ζονται. Παραδόξως για πολλούς, αλλά όχι για την στήλη, ο χρυ- άζεται πειθαρχία, οπορτουνισμός, γερά νεύρα και ενίοτε
σός ήταν ένα από τα ελάχιστα περιουσιακά στοιχεία με κινήσεις ενάντια στο ρεύμα. Μην ξεχνάτε ότι η άνοδος των
Το γεωπολιτικό ρίσκο Τα ομόλογα θετική απόδοση κατά το πρώτο τρίμηνο, εκμεταλλευόμε- μετοχικών αγορών συμπληρώνει 9ετία και με αθλητικούς
Η απαρχή της διόρθωσης ξεκίνησε από τον τεχνολογικό Ακριβώς αντίθετη σε κίνηση, αλλά με το ίδιο αποτέλεσμα, νος την αύξηση του γεωπολιτικού ρίσκου, την υποχώρηση όρους βρισκόμαστε κοντά στο τέλος του αγώνα. Μπορεί να
κλάδο, που είχε σημειώσει εντυπωσιακή άνοδο τον τελευ- ήταν η πορεία της απόδοσης των Αμερικανικών και Ευρω- του δολαρίου, και την "ανασφάλεια" των μετοχικών αγο- υπάρξει παράταση αλλά δεν θα είναι απεριόριστη. Πράξτε
ταίο χρόνο, εξαιτίας αρνητικών δημοσιευμάτων για ηγετι- παϊκών ομολόγων. Με την ευφορία να είναι διάχυτη στις ρών. Σημειώνουμε ότι ο χρυσός διαπραγματεύεται 30% με σύνεση και όχι απληστία ●

28 March 2016 March 2016 29